高瓴资本持有一支百年医药股 开启涨价周期

高瓴资本擅长投资 医药，消费，TMT，企业服务四大领域的公司，我在高瓴资本全球生物医疗行业布局的赛道解析 详细分析了高瓴资本医药方面的投资的全球，但主要集中中国创新药领域的四大头部公司 和 “金眼银牙铜骨头”等行业公司。

在高瓴资本的二级市场医药投资版图里面有一个公司，比较特别，这家公司有着300多年的历史，以生产、销售传统中成药为主业--同仁堂科技（HK: 01666）。同仁堂科技的母公司同仁堂以安宫牛黄丸，、同仁牛黄清心丸、同仁大活络丸为代表的十大王牌产品以及众多经典药品家喻户晓，蜚声海内外，在临床病患治疗中盛享美誉。 高瓴资本在2013年9月 以11.5港币/每股  购买了 4600万股 同仁堂 科技，建仓成本在4.9亿港币 ，高瓴资本现在是同仁堂科技的第三大股东。

同仁堂科技这6年平均每股分红0.16 港币 ，不考虑股息税 6年共分红0.96港币 ，高瓴资本持有6年内平均一股亏损 3.22港币，总亏损：1.48亿港币 .这笔投资是我知道的高瓴资本全球投资中为数不多亏损之一。

高瓴资本这次投资输在什么地方？

高瓴资本持有同仁堂科技 6年中，同仁堂科技营收从13年37亿港币提高到18年的57亿港币，同比 增长54%，净利润从13年 的4.9亿 提高18年的7.7亿港币 ，同比增长57%。

高瓴资本在13年9月建仓的时候同仁堂科技的估值在31PE ,4.3PS ,在19年同仁堂科技 中报出来以后，营收和利润各下滑11%，遭遇戴维斯双杀， 同仁堂科技的估值现在只有 12PE ,1.5PS 。按现在的股价 7.32港币 算，同仁堂科技 的股息率是 2.19%。

同仁堂科技过去是只大牛股，股东回报非常好，这几年回调比较大，原因只有一个周期。10年至16年，它一直保持着两位数的营收增长，股价走势也不错，17年跌至个位数，去年没有增长，今年上半年两位数负增长，股价腰斩也是合理的。一个企业它不可能一直增长，它是有周期的，无非是长短而已。

今年上半年营收下降11.7%，原因有两个，一个是市场竞争，一个是新老产能替换。新老产能替换问题不大，大兴的GMP七月也拿到了，后续产能会逐步释放，品种供应短缺不再是问题。大单品中因为市场竞争的关系，六味地黄丸和阿胶受冲击较大，特别是阿胶。

在同仁堂众多单品里面 安宫牛黄丸 和 国内的片仔癀最为类似，安宫牛黄丸是 高血压患者家中必备良药，能在关键的时候救命。我国高血压患者众多 ，都是潜在的用户， 同仁堂的安宫牛黄丸又是品牌和口碑最好的。

今天 同仁堂 发出一份涨价通知，每丸价格从560提高到780 ，涨价幅度达到39%。

涨价消息一出，同仁堂科技的母公司 同仁堂（SH:600085）  立刻上涨百分之6， 片仔癀也跟随 同仁堂上涨，说明市场对优质中医药材涨价逻辑的认可， 

同仁堂在国内有三家公司：同仁堂（SH:600085），同仁堂科技 （HK:01666）， 同仁堂国药（HK:03613 ）,这三家公司的关系见下图：

 同仁堂科技和同仁堂都生产安宫牛黄丸，港股 同仁堂科技业绩提升也会带动A股同仁堂业绩提升，但是 安宫牛黄丸 的涨价具体能给 同仁堂带来多少业绩的增长，投资者还需要认真思考一下。

放眼100年，乃至更久远的未来，会有哪些公司还“活着”呢？同仁堂，应当算一个，它是一家把几个朝代都熬没了的老字号中药企业，股票的估值高低 和一家企业活的长短也很大关系，也只有港股市场能给复苏迹象的同仁堂科技这么低的估值。

我的公众号专注全球卓越投资者持仓变动跟踪，卓越投资者每一次仓位变化可能背后都蕴含复杂的投研思辨和巨大的投研费用，大佬几十亿上百亿真金白银砸出去的肯定是深思熟虑，我的公众号给大家一扇关注卓越投资者仓位变化的窗户，欢迎关注我的公众号，卓越投资者帮你看到未来。

往期文章：